『空売りの勧め』

千葉の県人　鎌田 留吉

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筆者近影

株式投資は「安く買って高く売る」ということが基本であるのは論をまたない。しかし、「割高な銘柄を売って安くなったら買い戻す」という投資方法も弁えておくべきであると思う。

持っていない株をどうやって売るのかと思う人がいるかもしれないが、借りて売るのだ。このことを「空売り」と呼ぶ。そういうことができる銘柄を「貸借銘柄」という。
四季報で６５０２の東芝を開いてもらうと、左上に【株式】という欄があり、そこに貸借と書かれている。また、右下に【証券】という欄があり太字で東京と書かれている。これは東京市場で株を借りて「空売り」ができますよ、という意味である。ただし「空売り」をするためには、取引する証券会社で「信用取引口座」を開設しなければならない。何故「信用」取引口座というかというと、証券会社が信用を供与してくれて、担保の３倍まで投資（投機）をすることができるからだ。自己資金以上の売り買いをすることを、レバレッジ（梃）を利かせるという。

この機会に是非取引先の証券会社で信用取引の口座を開設なさることをお勧めする。それは決してレバレッジを利かせなさいという意味ではない。いつでも「空売り」できる体制を整えていてくださいという意味である。

３月４日の日経の「大機小機」に、過去１０年から３０年の日米の株価騰落を比較していた。過去３０年を例にとるなら日本は０.０７％のプラス。アメリカ＋８.１３％（複利）。それはむしろ当たり前である。この３０年間日本のＧＤＰはずっと５００兆円のまままだ。想像してほしい。平成元年に５００兆円だったＧＤＰが年に１％つまり５兆円収縮するとする。翌年も（話を分かりやすく）５兆円収縮する（つまり４９０兆円になる）。翌年も５兆円（つまり４８５兆円になる）。と毎年５兆円ずつ２０年間収縮していくとすると２０年後には５００兆円から１００兆円収縮して４００兆円になる。

しかし、日本はＧＤＰ５００兆円がずっと続いてきた。それは赤字国債を発行してＧＤＰを支えてきたからだ。乗数効果を１とすると落ち込むはずだった５兆円ずつ２０年間のＧＤＰの集積は（５＋１００）×２０÷２＝１０５０兆円になる。逆にいえば本来日本は、ほぼ１％ずつ経済衰退に陥っていた経済だったといえるのだ。つまり本来は恒常的右肩下がりの経済だったということが言える。

デービッド・アトキンソン氏が２月１１日の東京新聞で「日本人の現状認識は甘い」「生産性ベースでは世界３０位」だという指摘は極めて正しい。

現在超超金融緩和と２０２０年の何故か？オリンピックを背景にして、マンションが高値圏に張り付き、大東建託（１８７８）のようなサブリースの会社が音頭をとる貸家住宅が槌音を高めている。かつて昭和４０年不況があり、山一証券が潰れかかったときがある。そして１９６５年というのは日本国が戦後初めて赤字国債を発行したときである。その年とはつまり、オリンピックの翌年だったのだ。

２０１７.３.１４記